秦望山頭，看亂雲急雨，倒立江湖。不知雲者為雨，雨者雲乎？長空萬裏，被西風變滅須臾。回首聽月明天籟，人間萬竅號呼。
誰向若耶溪上，倩美人西去，麋鹿姑蘇？至今故國人望，一舸歸歟。歲雲暮矣，問何不鼓瑟吹竽？君不見王亭謝館，冷煙寒樹啼烏！
秦望山頭，看亂雲急雨，倒立江湖。不知雲者為雨，雨者雲乎？長空萬裏，被西風變滅須臾。回首聽月明天籟，人間萬竅號呼。
誰向若耶溪上，倩美人西去，麋鹿姑蘇？至今故國人望，一舸歸歟。歲雲暮矣，問何不鼓瑟吹竽？君不見王亭謝館，冷煙寒樹啼烏！
譯文
看秦望山上亂雲飛渡，暴雨傾注，猶如江湖倒瀉下來。不知道是雲化為雨，還是雨化為雲？萬裏長空，西風勁吹，烏雲瞬間變幻消失。回首傾聽明月星夜天籟長鳴，人間萬千洞穴的呼號似山崩雷震！
是誰將若耶溪畔的美女西施獻給吳王，導致吳國滅亡，隻剩下麋鹿出沒在姑蘇台？至今越國人仍盼望西施坐船歸來。
一年已到年底了，何不演奏樂器以示歡樂？難道君看不見古代王、謝望族的亭台樓閣，而今隻剩凋殘的樹木，寒煙清冷，孤寂的烏鴉仍在呼喚著離魂！
這首詞的上片重在寫景，通過寫 景來抒情說理，寓理於景，寓情於景。景、情、理渾融一體。“秦望山頭，看亂雲急雨，倒立江湖。不知雲者為雨，雨者雲乎？”開篇直截了當，寫登高望遠所見。“秦望山”，因秦始皇南巡時曾登此山觀大海，祭大禹，故名。“亂雲急雨，倒立江湖。不知雲者為雨，雨者雲乎？”烏雲翻滾，暴雨如注，給人翻江倒海一樣的感覺。一時煙雨茫茫一片，分不清哪個是雲，哪個是雨。
“亂”“急”“倒立”“不知”等詞語寫出了狂風暴雨的駭人氣勢和壯觀景象。“不知雲者為雨，雨者雲乎”，語出《莊子·天運》：“雲者為雨乎？雨者為雲乎？”莊子的意思是雲興雨至乃自然之理，沒有什麽意誌和力量的驅使。作者引用此語除了突出狂風暴雨的凶猛氣勢外，也有狂風暴雨是自然現象這個意思。但是，老子說過“飄風不終朝，驟雨不終日”，這不，剛才還是狂風暴雨，現在天氣就變成了“長空萬裏，被西風變滅須臾。
“歲雲暮矣，問何不鼓瑟吹竽？”在詞的收尾部分，作者首先以設問的語氣提出問題：一年將盡了，為什麽不鼓瑟吹竽歡樂一番呢？《詩經》的《小雅·鹿鳴》：“我有嘉賓，鼓瑟吹笙。”又《唐風·山有樞》：“子有酒食，何不日鼓瑟？且以喜樂，且以永日。” 作者引《詩》說出了歲晚當及時行樂的意思，接著又以反問的語氣作了回答：“君不見、王亭謝館，冷煙寒樹啼烏。”舊時王、謝的亭館已經荒蕪，已無可行樂之處了。
東晉時的王、謝與會稽的關係也很密切，“王亭”，指王羲之修禊所在的會稽山陰之蘭亭；謝安曾隱居會稽東山，有別墅。這些舊跡，眼前是隻有“冷煙寒樹啼烏”點綴其間了。
公元1203年（宋寧宗嘉泰三年），辛棄疾被重新起用。據《寶慶會稽續誌》，為六月十一日到任，同年十二月二十八日即奉召赴臨安，次年春改知鎮江府，故知登蓬萊閣之舉，必在嘉泰三年的下半年，另據詞中“西風”、“冷煙寒樹”等語，可斷定是作於晚秋。