吳山越山山下水，總是淒涼意。江流今古愁，山雨興亡淚。沙鷗笑人閑未得。
譯文
群山腳下錢塘江水滾滾，綿延遠去的江水仿有說不盡的淒涼。江流滿載古今愁緒，山中的雨猶如為國家的衰亡流的淚。江麵的沙鷗仿似在嘲笑世人碌碌不得閑。
注釋
吳山越山：吳山，在浙江杭州城南錢塘江北岸。越山，指浙江紹興以北錢塘江南岸的山。此指江浙一帶的山。
江流今古愁：秦觀《江城子》：“便做春江都是淚，流不盡，許多愁。”
山雨興亡淚：意謂山中的雨猶如為國家的衰亡流的淚。興亡：複詞偏義，偏指“亡”。
閑未得：即不得閑。
古人習以錢塘江北岸山稱吳山，南岸山稱越山，這是因為錢塘江曾為春秋時吳、越兩國國界的緣故。元曲家汪元亨即有“怕青山兩岸分吳越”（《醉太平·警世》）語。
此曲起首即以吳山越山對舉，點出“山下水”即錢塘江的詠寫對象，而著一“總是淒涼意”的斷語。一個“總”字，將“吳”、“越”、“山”、“水”盡行包括，且含有不分時間、無一例外的意味，已為題麵的“懷古”蓄勢。不直言“錢塘江水”而以“吳山越山山下水”的回互句式出之，也見出了錢塘江夾岸青山、山水縈回的態勢。三、四句以工整的對仗，分別從水、山的兩個角度寫足“淒涼意”。