茂苑城如畫，閶門瓦欲流。
還依水光殿，更起月華樓。
侵夜鸞開鏡，迎冬雉獻裘。
從臣皆半醉，天子正無愁。
譯文
那豐茂的苑囿，把京城裝點得像一幅畫圖，宮門上的屋瓦，鱗次櫛比，就像不息的水流。
水光殿，在這兒觀賞到水光波影，卻還要再起一座月華樓，讓皇上欣賞到月色的溫柔。
才不過是深夜，妃子們已經打開了裝飾著鸞鳥的妝鏡，冬天才剛剛降臨，侍臣們就獻上了用雉羽製成的毛裘。
每一個侍臣都飲得半醉了，我們的皇上，也和大家一樣，一點也不覺得有什麽憂愁。
注釋
茂苑：南朝都城建康（今南京市）的宮苑。
閶（chāng）門：即闖闔門，是神話傳說中的天門，這裏指宮門。瓦欲流：形容琉璃瓦色澤光豔欲滴。
依：依傍。水光殿、月華樓：均泛指為遊樂而建的宮殿。
侵：漸近。鸞開鏡：即“開鸞鏡”，指梳妝。鸞鏡，飾有鸞鳥圖案的妝鏡。
雉（zhì）獻裘：即“獻雉裘”。
這首詩歌借南朝陳後主驕奢淫逸、不理朝政的史實諷喻晚唐的統治者，體現了李商隱的政治遠見。
首聯“茂苑城如畫，閶門瓦欲流”總寫陳後宮的外觀：華美的茂苑城如畫般豪奢，閶門閃耀著釉色琉璃瓦，在陽光下，釉彩如水般恍惚迷離。此聯主要用意在於描寫當初陳後宮的富麗堂皇，從側麵來暗示陳後主驕奢淫逸的腐朽生活。“如畫”是實景的特點，也與最後的結局形成鮮明的對比，具有強烈的反諷意味。
頷聯“還依水光殿，更起月華樓”，景物由總體到局部，由長鏡頭到特寫鏡頭，對準最具有代表性的兩處建築：靠著水光殿的一旁又建起了供貴族們遊賞玩樂的月華樓，儼然就是一派欣欣向榮、繁華熱鬧的景象。“還依”“更起”有承上更進一步的意思，充分表現了封建貴族們無窮的享樂主義，表明這些統治者的欲望是無法得到滿足的，也就必然導致亡國亡身。
陳叔寶是曆史上有名的荒淫皇帝，在政期間，大興土木，與群臣妃嬪整日歌舞升平，驕奢淫逸，導致政亂國亡。作者李商隱所生活的晚唐時代，世衰道微，宦官專權，藩鎮混亂，黨爭激烈，加上執政者又不念國事，荒淫奢靡，因此國道日漸衰落。這首詩就是借陳後主事諷喻當朝，以為統治者鑒戒。