秋風遠塞皂雕旗，明月高台金鳳杯。紅妝肯為蒼生計，女妖嬈能有幾？兩蛾眉千古光輝：漢和番昭君去，越吞吳西子歸。戰馬空肥。
譯文
在蕭瑟秋風中王昭君跟著打皂雕旗的人到塞外去；明月高照時西施常常在姑蘇台上端起金鳳杯侍候吳王。一個女子能為人民的利益著想，這樣的美女古往今來能有幾人？兩個美女的事跡千百年來都閃耀著光輝：漢元帝與匈奴和親時昭君出塞，越國攻滅吳國以後西施才回越國來。養肥了的戰馬也就大用了。
注釋
注釋：該散曲的曲牌名為水仙子，宮調為雙調，亦入中呂、南呂。
皂雕旗：繪有黑色大雕的旗，這是古代匈奴人用的一種旗幟。秋風遠塞皂雕旗：這句指昭君出塞和親。
高台：這裏指姑蘇台，在今江蘇吳縣西南姑蘇山上。金鳳杯：雕刻有鳳凰的金酒杯。明月高台金鳳杯：該句指夫差很寵愛西施，時常和她在姑蘇台上喝酒。
紅妝：婦女的盛妝，借指美女。下麵的“女妖嬈”、“蛾眉”也指美女。蒼生：百姓。
南宋朝廷在大片國土被金國侵占後，不僅不奮發抗戰，收複失地，反而偏安一隅；作者一生沉抑下僚，以山水之樂聲色之娛排遣困頓憤慨之心情，他以懷古的方式表達自己懷才不遇的憤慨，借這首小令中對昭君、西施兩位美人的懷念，譴責南宋王朝的偏安亡國。
該首懷古曲高度讚美王昭君和西施。雖然她們都是被統治階級所利用的人物，但在客觀上卻對民族的和好和祖國的安全作出了極大的貢獻。“肯為蒼生計”、“千古光輝”，是極有見地的評價。結尾說“戰馬空肥”又深刻諷刺了封建統治者的昏庸無能。
小令開首兩句，以十分簡潔、形象的語言點出了環境和事件。寫塞外旅騎，壯豪中頗多淒涼意味；寫靈岩歌舞，清冷間不乏嫵媚之處。細細品味，使人如身臨其境，如聞其聲，如見其人，讀者的視聽感官似乎全被調動起來，深深為句中的意象所感動。第二層中間五句，前兩句問肯為蒼生著想，以救天下為己任的“紅妝”、“妖嬈”能有幾人，後三句答引出昭君和番、西施入吳的故事。