元和天子神武姿，彼何人哉軒與羲。
誓將上雪列聖恥，坐法宮中朝四夷。
淮西有賊五十載，封狼生貙貙生羆。
不據山河據平地，長戈利矛日可麾。
帝得聖相相曰度，賊斫不死神扶持。
腰懸相印作都統，陰風慘澹天王旗。
愬武古通作牙爪，儀曹外郎載筆隨。
行軍司馬智且勇，十四萬眾猶虎貔。
入蔡縛賊獻太廟，功無與讓恩不訾。
帝曰汝度功第一，汝從事愈宜為辭。
愈拜稽首蹈且舞，金石刻畫臣能為。
古者世稱大手筆，此事不係於職司。
當仁自古有不讓，言訖屢頷天子頤。
公退齋戒坐小閣，濡染大筆何淋漓。
點竄《堯典》《舜典》字，塗改《清廟》《生民》詩。
文成破體書在紙，清晨再拜鋪丹墀。
表曰臣愈昧死上，詠神聖功書之碑。
碑高三丈字如鬥，負以靈鼇蟠以螭。
句奇語重喻者少，讒之天子言其私。
長繩百尺拽碑倒，粗砂大石相磨治。
公之斯文若元氣，先時已入人肝脾。
湯盤孔鼎有述作，今無其器存其辭。
嗚呼聖王及聖相，相與烜赫流淳熙。
公之斯文不示後，曷與三五相攀追。
願書萬本誦萬遍，口角流沫右手胝。
傳之七十有二代，以為封禪玉檢明堂基。
譯文
元和天子稟賦神武英姿，可比古來的軒轅、伏羲。他立誓要洗雪曆代聖王的恥辱，坐鎮皇宮接受四夷的貢禮。淮西逆賊為禍五十年，割據一方世代綿延。自恃強大，不去占山河卻來割據平地；夢想揮戈退日，膽敢反叛作亂。
聖君得到賢相名叫裴度，逆賊暗殺未成，自有神靈衛護。他腰懸相印，統兵上戰場，天子的軍旗在寒風中飄揚。
得力的將官有、武、古、通，儀曹外郎任書記隨軍出征；還有那智勇雙全的行軍司馬韓愈，十四萬大軍，龍騰虎躍陷陣衝鋒。攻下了蔡州，擒住叛賊獻俘太廟，功業蓋世皇上加恩無限；天子宣布裴度功勞第一，命令韓愈撰寫讚辭。
韓愈在朝堂拜舞行禮接受詔命說歌功的文章他能夠勝任。從來撰述都推崇大手筆，此事本不屬佐吏的職司；既然自古有當仁不讓的箴言，韓愈欣然領受聖上的旨意。天子聽完這番言辭，頻頻點頭大加讚許。
全詩意在記敘韓愈撰寫“平淮西碑”碑文的始末，竭力推崇韓碑的典雅及其價值。情意深厚，筆力矯健。韓碑既未抹煞李愬雪夜破城的豐功，也未特別鋪張裴度的偉十，態度比較公允。李商隱極力推崇韓碑，也就是同意韓氏的觀點。敘議相兼，在藝術風格上受到韓愈《石鼓歌》的影響。清人屈複《玉溪生詩意》中說：“生硬中饒有古意，甚似昌黎而清新過之。
這首詩是一則曆史。公元817年（憲宗元和十二年），宰相裴度率兵平定淮西，但首先破蔡州生擒叛者吳元濟的是大將李愬。憲宗命韓愈撰《平淮西碑》時，韓主要是突出了裴度在執行憲宗旨意後的運籌帷幄，引起李愬不滿。愬妻（唐安公主之女）進宮訴說碑文不實，憲宗就命翰林學士段文昌重新撰文勒石，觀點迥然不同。李商隱是完全讚同韓愈觀點的，詩中強烈地表達以對《韓碑》被磨去的憤慨，更熱情地歌頌了這篇碑文。