初聞征雁已無蟬，百尺樓高水接天。(樓高 一作：樓南 / 樓台)
青女素娥俱耐冷，月中霜裏鬥嬋娟。
譯文
剛開始聽到遠行去南方的大雁的鳴叫聲，蟬鳴就已經銷聲匿跡了，我登上百尺高樓，極目遠眺，水天連成一片。
霜神青女和月中嫦娥不怕寒冷，在寒月冷霜中爭豔鬥俏，比一比冰清玉潔的美好姿容。
注釋
征雁：大雁春到北方，秋到南方，不懼遠行，故稱征雁。此處指南飛的雁。
無蟬：雁南飛時。已聽不見蟬鳴。
樓南：一作“樓台”。
水接天：水天一色，不是實寫水。是形容月、霜和夜空如水一樣明亮。
青女：主管霜雪的女神。《淮南子·天文訓》，青女乃出，以降霜雪”。
素娥：即嫦娥。
鬥：比賽的意思。
嬋娟：美好，古代多用來形容女子，也指月亮。
僅從文本看，詩寫深秋月夜景色，然不作靜態描寫，而借神話傳說宛言月夜冷豔之美。首句以物候變化說明霜冷長天，深秋已至。次句言月華澄明，天穹高迥。三四句寫超凡神女，爭美競妍。詩以想像為主，意境清幽空靈，冷豔絕俗。頗可說明義山詩之唯美傾向。
文學作品，特別是詩歌，它的特點在於即景寓情，因象寄興。詩人不僅是寫生的妙手，而應該是隨物賦形的畫工。最通常的題材，在傑出的詩人的筆底，往往能夠創造出一種高超優美的意境。李商隱的這首《霜月》，就會有這樣的特點。
此詩具體創作時間不詳，馮《注》以為豔情詩。這是詩人在深秋月夜，登樓遠眺所觀賞到的景色時所寫下的。