這是一首梅花的讚歌，又是一首梅花的詠歎調。詞中先繪出梅花不同凡俗的形貌，又表現了她那孤芳自賞的清姿和高潔情懷，再化用杜甫、王建詩意，把遠稼異域不能生還漢邦的昭君故事神話化，將眷戀故國的昭君之魂和寒梅的幽獨之魂合而為一，帶有極深的悲劇意味，境界又極淒美。下片則眼前梅花盛開推想其飄落之時，用壽陽公主及陳阿嬌事，寓無限憐香惜玉之意，又借笛裏梅花哀怨的樂曲，加深悵惋的感情，末二句想到梅花凋盡，唯餘空枝幻影映上小窗，語意沉痛。全詞用事雖多，但熔鑄絕妙，運氣空靈，變化虛實，十分自如。篇中善用虛字，曲折動蕩，搖曳多姿。張炎極口稱道本詞及《暗香》：“前無古人，後無來者，自立新意，真為絕唱”（《詞源》）。許多詞評家認為此篇寄托了徽、欽二帝北狩之悲但卻很難指實。力主抗敵的愛國大臣吳潛與薑夔曾有交誼，薑去世後，吳潛曾次韻《暗香》、《疏影》二詞，卻並無一字明寫或暗寓感傷二帝之意，亦或佐證。