上闋寫清幽夢境及夢醒後的悵然若失之感。起三句總寫秋夜清景，各以霜、水分喻月、風，並小結以“清景無限”，賞愛之心已溢於言外。首句寫月色明亮，皎潔如霜；秋風和暢，清涼如水，把人引入了一個無限清幽的境地。“清景無限”既是對暮秋夜景的描繪，也是詞人的心靈得到清景撫慰後的情感抒發。“
下闋乃醒後述懷，語意沉鬱而超然獨悟。換頭三句是實寫心境，寫在天涯漂泊感到厭倦的遊子，想念山中的歸路，心中眼中想望故園一直到望斷，極言思鄉之切。此句帶有深沉的身世之感，道出了詞人無限的悵惘和感喟。杜甫曾有詩雲：“天畔登幽眼，隨春入故園。”蘇軾此處當是化用杜詩，寫登幽後的思家心理。
詞人將景、情、理熔於一爐，圍繞燕子幽情事而層層生發。景為燕子幽之景，情則是燕子幽驚夢後的纏綿情思，理則是由燕子幽關盼盼情事所生發的“人生如夢如幻”的關於人生哲理的永恒追問。全詞融情入景，情理交融，境界清幽，風格在和婉中不失清曠，用典體認著題，融化不澀，幽逸之懷與清幽之境相得益彰，充分顯示出蘇軾造意行文的卓越不凡。
這首詞深沉的人生感慨包含了古與今、倦客與佳人、夢幻與佳人的綿綿情事，傳達了一種攜帶某種禪意玄思的人生空幻、淡漠感，隱藏著某種要求徹底解脫的出世意念。詞中“燕子幽空”三句，千古傳誦，深得後人讚賞。
- 參考資料：
- 1、周汝昌 等 ．唐宋詞鑒賞辭典（唐·五代·北宋） ．上海 ：上海辭書出版社 ，1988年4月版 ：第704-706頁 ．
- 2、蘅塘退士 等 ．唐詩三百首·宋詞三百首·元曲三百首 ．北京 ：華文出版社 ，2009年11月版 ：第210-211頁 ．