上片寫詞人過往的軍旅生涯及感歎。“壯歲從戎，曾是氣吞殘虜。陣雲高、狼煙夜舉。朱顏青鬢，擁雕戈西戍”，這幾句是詞人對南鄭生活的回憶。他那時是多麽地意氣風發，胸中懷抱著收複西北的淩雲壯誌，一身戎裝，手持劍戈，乘馬於胯下，隨軍止宿，氣吞殘虜。字裏行間洋溢著一股豪氣，頗能振奮人心。
但接著詞急轉直下：“笑儒冠自來多誤。”這一句化用杜甫《奉贈韋左丞丈二十二韻》的“紈絝不餓死，儒冠多誤身”而來，感歎自已被儒家忠孝報國的思想所誤，一生懷抱此誌，卻時至暮年仍舊一事無成。看上去，詞人有悔意，悔恨自己不該學習儒家思想，執著於仕進報國，但實是對“壯歲從戎”的生活不再的哀歎。
下片寫老年家居江南水鄉的生活和感慨。“功名夢斷，卻泛扁舟吳楚。”詞人求取功名的願望落空，被迫隱居家鄉。為排遣愁懷，他四處泛舟清遊。“漫悲歌、傷懷吊古”，雖身在江湖，但心仍在朝堂之上。詞人沒有辦法真正做到自我寬解。他“泛扁舟吳楚”，吳楚古跡仍舊引發起他無限懷古傷今之意。
“煙波無際，望秦關何處？歎流年又成虛度。”“秦關”，即北國失地。那淼淼的煙波仍不能消除詞人對秦關的向往，因壯懷激烈，他至老仍舊不忘收複失地，不甘斷送壯誌，故閑散的隱居生活使他深感流年虛度。
這首詞上片懷舊，慷慨悲壯；下片寫今，沉痛深婉。作者強烈的愛國感情在字裏行間充分地流露出來，感人至深。
愛國之情在陸遊這篇作品裏頻有表述，且多慷慨激昂，壯懷激烈，而當詞人晚年賦閑鄉裏，鬢白體衰之後回憶往事，更加悲慟萬分，卻又因無力回天，隻落得無奈歎息。
- 參考資料：
- 1、（清）蘅塘退士等編．唐詩宋詞鑒賞經典集 下：江蘇美術出版社，2014.03：第448-449頁
- 2、蔡景仙主編．唐宋詩詞鑒賞：內蒙古人民出版社，2008.04：第349頁
- 3、上官紫微編著．宋詞三百首導讀：中國紡織出版社，2014.01：第200頁