首句寫初夏的典型景物以寓危亡之痛。《禮記·月令》：仲夏之月，天子以含桃（櫻桃）先薦寢廟。《漢書》：惠帝嚐出遊離宮，取櫻桃獻宗廟。李煜此時，宗廟莫保，櫻桃難獻，而櫻桃又隨“春歸去”而“落盡”，傷逝之感良深。這裏的“春”，應包含“四十年來家國，三千裏地山河”（《破陣子》）的和平豪華的帝王生活，“春”既“歸去”，悔恨何及？緊接著“碟翻輕粉雙飛”，與上句的情景極不調和，以粉蝶無知，回翔取樂，反襯並加深悔恨心情。
“子規啼月小樓西，玉鉤羅幕，惆悵暮煙垂。”杜宇轉化的子規在小樓西麵夜夜泣血鳴啼，倚著樓窗的玉鉤羅幕瞭望，惆悵的看著暮煙低垂。
“子規啼月小樓西”，子規，相傳為失國的蜀帝杜宇之魂所化，這就加深亡國的預感。這句與“蝶翻”句，從相反方麵刻畫了矛盾的心境。這裏“西”字，不是簡單的表示方位，而是宋兵自西而來，故於“小樓西”特別關注。“玉鉤羅幕”，點明詞人以上見聞所及，是從小樓窗口獲得的。倚窗銷愁。愁偏侵襲，望暮煙之低垂，對長空而惆悵。這裏“惆悵”，是明點此時此地的複雜心境：宋兵壓境，朝不保夕，為國勢失望而自傷。“暮煙垂”，形象的表現這種沉重的“惆悵”。
上片寫外景，視線由內向外，時間自日之暮；下片寫內景，視線由外轉內，時間自暮入夜。
“別巷寂寥人散後，望殘煙草低迷。”這兩句是說入夜後小巷裏一片沉寂，人們都已紛紛散去，淒然欲絕麵對著煙草低迷。
寫小巷人散初夜寂寥的境況，是順著上片的時序，著重突出“寂寥”，以渲染環境氣氛。“煙草低迷”，是“暮煙垂”的擴展與加深，冠以“望殘”二字，刻畫出淒然欲絕的寂寥人悵對寂寥天的形象。此處是一轉折，窗外已無可望，亦不忍望，隻得轉向室內。
“爐香閑嫋鳳凰兒，空持羅帶，回首恨依依。”末三句是說，爐裏的香煙閑繞著繪飾鳳凰的衾枕，但見她愁容滿麵空持羅帶，怎能不令人回首恨依依。
“爐香閑嫋”，本是宮廷中的尋常事，而在此一瞬間卻產生特異的敏感作用：危急的心情，乍遇爐香閑嫋，似乎得到一晌的平靜，然一念及“一旦歸為臣虜”，則愈覺惶惑難安。況且爐香是閑嫋著“鳳凰兒”的，更是淒惋萬分。“鳳凰兒”應是衾褥上的紋飾，同時也暗喻小周後（下句的“羅帶”，《古今詞話》、《曆代詩餘》均作“裙帶”，似以喻小周後為宜）。小周後的形象在這裏隱約一現，是符合邏輯的，能完整地顯現出詞人的內心世界。在詞人的眼底，往日經常出現“繡床斜憑嬌無那”的媚態，而今卻見她“空持羅帶”的愁容。江山如此危殆，美人如此憔悴，怎能不“回首恨依依”！結處明點一“恨”，倒貫全詞。
這首詞，巧於用典，頗具特色。此詞用櫻桃事，渾化無跡：若不加深思，但知其以眼前景物寄內心傷感；其實他是化用《禮記》、《漢書》天子取櫻桃獻宗廟的典故。用此一典，則眼前景物，不僅結合圍城局勢，且外現主觀情愫，更顯出帝王的身份。表明一個飽學的亡國之君，自被圍直至被俘的過程中所不能忘懷於宗廟的必然心態。用典如此，自無詬病，堪稱典範。
- 參考資料：
- 1、（南唐）李煜．《李煜詞選注》：吉林文史出版社，2001：62頁