這是一首登臨之作，具體的地點已不可詳，總之是太行、黃河地區的一所古台，附近還有廢棄的軍事工事，氣象十分荒涼。
上片以“茫茫大塊洪爐裏”開頭，作者並不直接從具體的景觀著手，而是擴大到無垠的空間，也就是一片天地洪荒的景象。同樣，在點出眼前的廢壘遺台時，複用“古今多少”的感慨，又將時間從眼下的登台時分有意識地無限擴展。這種蒼茫、深沉的心緒，使讀者自然而然體會到作者登臨所覽的荒敗，且意識到此非天然而乃人為，也即是政治和戰爭所造成的破壞結果。
下片“太行如礪，黃河如帶”借用了“帶礪山河”的成語，而又是登覽的實景，“等是塵埃”便帶上了總結和象征的雙關意味。從總結的一麵說，作者登臨之古台台勢高拔，迥出地表，遠方的太行山脈與黃河長流，都分別變成了小小的磨刀石及細帶子，那麽處在視野中的人間景物，就更微茫若塵，“等是塵埃”正是一種張大形勢的說法。從象征的一麵說，“塵埃”微不足道，處在微塵中的世界也不值得去認真看待。既然山河會因人事的興廢而“寒灰”、而“塵埃”，那麽時光的流逝、萬物的變化又有什麽可歎惜的呢。下片的前三句回照空間，後三句回照時間，再度從擴張的境界中充實了上片的感慨。