開頭”歲星如漢年，方朔見明主“，起勢突兀。傳說東方朔是歲星下凡。東方朔既是星宿下凡，輔佐明主，當然要為平治天下建立功業，非同一般。但是事實並不如此。史書記載東方朔滑稽詼諧，漢武帝視之如俳優。”調笑當時人“，說東方朔對於時人盡情戲弄，不僅對同僚，甚至對最高統治者也加以戲謔。”中天謝雲雨“，說離開朝廷。"一去麒麟閣，遂將朝市乖”是說一旦離開朝廷，就和朝廷、市集這些公眾聚集的地方違別了。“故交不過門”，在世態炎涼的古代到會裏，免官離朝，朋友客人從此疏遠，甚至連舊交好友也不肯過門了。“秋草日上階”，形象地寫出了故舊疏遠、門庭冷落的景象。詩人簡要地寫完東方朔的經曆之後，很自然地評論了一句：“當時何特達。”“獨與我心諧”，這位八百多年前的曆史人物，在當時，在後來的曆史歲月裏，都無人理解，沒有知己，隻是我內心相契。一個“獨”字，表明兩人是千古知己。
“置酒淩歊台，歡娛未曾歇。”這裏詩人寫到了與常讚府的交往。兩人置酒於淩歊台上，開懷暢飲，盡情歡娛，不曾歇息。“歌動白紵山，舞回天門月”，是兩人歡娛的具體而誇張的描繪，由此可見歡娛的情景了。兩人的交往情意投合，相得益歡。這時候，常讚府很自然地問起詩人的“心中事”，於是詩人就“為君前致辭”，盡情地傾吐心中的話語、心底的憤懣，正如詩人在另一首詩裏說的“遠客投名賢，真堪寫懷抱”了。
“君看我才能，何似魯仲尼。大聖猶不遇，小儒安足悲”四句是傾訴自己的境遇。前麵既以東方朔自況，寫了自己的懷才不遇，這裏則借孔子來自我寬解。這些話是自寬自慰，又包含著沉重的辛酸。
由於李白後期思想的深刻性和視野的開闊，他並不局限於自己的遭遇來“寫懷抱”，而是著眼於當世大事。詩人寫了戰爭：“雲南五月中，頻喪渡瀘師。毒草殺漢馬，張兵奪雲旗。至今西洱河，流血擁僵屍。”據史書記載，天寶年間，唐朝政府兩次派兵征伐雲南的少數民族，戰於西洱河，均大敗。“將無七擒略”，主將既沒有諸葛亮那樣的智慧，缺乏七擒七縱穩操勝券的謀略，得來的隻能是失敗。“魯女惜園葵”，是說魯國漆室邑之女的故事。其含義為人民憂慮著饑餓，而統治者還好大喜功，愛開邊釁。接著，詩人寫了饑饉：“鹹陽天下樞，累歲人不足。”“雖有數鬥玉，不如一盤粟”，正是根據京城的特點來寫饑饉的慘象。“賴得契宰衡，持鈞慰風俗”是說需要有契一樣的賢宰相，斡旋運轉，安定風俗。
最後詩人又寫到自己：“自顧無所用，辭家方來歸。”盡管在最需要人才的深刻，盡管自己有著卓越的政治才幹，但不為世所用，隻得浪跡江湖，辭別家庭，隻身外出遊曆了。“霜驚壯士發，淚滿逐臣衣”，憂慮使詩人發如秋霜，淚濕長衫。這憂慮不是個人政治上的不遇，而是透視現實產生的。這首詩寫於安史之亂前一年，因此這種憂慮更有深刻的內涵。而且，“以此不安席”，詩人坐臥不寧了，“蹉跎身世違”，隻是不能投合這黑暗的世界，同流合汙，以致蹉跎歲月，無所作為。但詩人並不因此頹唐：“終當滅衛謗，不受魯人譏。”這裏用孔子的典故。詩人表示要進德修業，以孔子為榜樣，消除世人的譏謗。“終當”二字表現十分堅定。
通觀全詩，確如題目“書懷”所揭示的那樣，詩人是在坦率地披露著自己的情懷。由於詩人把黑暗的政治、腐敗的軍事、不安定的到會現狀和個人懷才不遇聯係在一起，使這種抒情特別有力量。詩篇不僅傾瀉著滿腔憤懣，似乎還預示著未來的不幸。