此詞描寫西湖的天光水色，側重於月色下的西湖，尤其著意刻畫了一幅如詩如畫、如夢如幻的西湖夜景，表達了作者對大自然和現實人生的深深熱愛和眷戀，反映了歐公晚年曠達樂觀的人生態度。
詞的上片著力表現西湖的恬靜脫俗。詞人用鷗鷺閑眠來烘托，一方麵突出西湖的靜謐，另一方麵暗示西湖的遊客的高雅脫俗，沒有功利之心：盡管遊人往來、管弦聲聲，但是鷗鷺毫不戒備，依然安睡。
詞一開始，作者便充滿喜悅之情地衷心讚美西湖。湖上的“鷗鷺閑眠”，表明已經是夜晚。宋代士大夫們遊湖，習慣帶上歌妓，絲竹管弦，極盡遊樂之興。
鷗鷺對於這些管弦歌吹之聲，早已聽慣不驚。這一方麵表明歐公與好友陶醉於湖光山色間；另一方麵也間接表現了歐公退隱之後，已無機心，故能與鷗鷺相處。相傳古時海邊有個喜愛鷗鳥的人，每天早上到海邊，鷗鳥群集，與之嬉戲。歐公引退之後，歡度晚年，胸懷坦蕩，與物有情，故能使鷗鷺忘機。
詞的下片寫月下西湖的景色及夜晚泛舟西湖的歡悅之情。雖然西湖之美多姿多態，但比較而言要數“風清月白偏宜夜”最有詩意了。清風徐徐，月光皎潔，湖水澄澈，晶瑩透明，月光一照，閃閃發光。這時泛舟湖心，天容水色相映，廣袤無際，好似“一片瓊田”。“瓊田”即神話傳說中的玉田，此處指月光照映下瑩碧如玉的湖水。
這種境界會使人感到遠離塵囂，心曠神怡。人在此時此境中，很容易產生“人在舟中便是仙”的妙想，誰還願意乘著驂鸞做神仙呢！後來張孝祥過洞庭湖作《念奴嬌》雲“玉界瓊田三萬頃，著我扁舟一葉。素月分輝，明河共影，表裏俱澄澈”，且曰“妙處難與君說 ”，同此境界，同此會心。
這首詞通篇寫景，景中寓情，反映的雖是個人生活感受和刹那間的意緒波動，但詞境清雋疏澹，一掃宋初詞壇上殘餘的“花間”習氣。全詞意境開闊，明麗曉暢，清新質樸，讀來確有耳目一新之感。