這是一首元宵觀燈戲友感懷之佳作，突出中年情懷與往昔的不同，抒寫自己中年氣衰、歎世事滄桑，和對友人和美夫妻生活的羨慕及自己生活的愁苦。上片寫元宵夜晚燈火通明、鑼鼓聲不決的繁盛景象，景象不改，而自己則已入中年，情味自別，雖曠達如陳敬叟者亦不可免，襯托了作者自己的孤獨。“繁燈”兩句概說元夕燈光賽過明月，概括了元夕的繁盛，第一句寫燈光之多與明亮，第二句寫人們徹夜狂歡。形聲兼備，概括力極強。三、四句寫“物色”依舊，而人近中年，不覺感慨係之，頗有悲涼之感。
下片換頭轉寫閨情，懸想陳敬叟之妻在家畫眉拜月，盼夫早歸，而陳敬叟卻留滯臨安，當夜闌人靜之時，亦不免愁腸漸生。題中雲“戲”，便是指調侃友人夫妻恩愛，反襯自己的寂寞，暗寓著羨慕之情。結尾兩句與開頭兩句相呼應，強化了主題，點出主旨：歡樂時，人們可暫時忘卻憂傷，但當歡樂過後，孤寂之感便會重新縈繞心頭，突出自己憂愁的心緒，昭示出盛筵必散的哲理，有感傷之味。一個“漸”字，慢慢道出作者委曲幽怨之情。全詞層次分明，有真實的人生體驗，含蓄有餘味。