澹煙橫，層霧斂。勝概分雄占。月下鳴榔，風急怒濤颭。關河無限清愁，不堪臨鑒。正霜鬢、秋風塵染。
漫登覽。極目萬裏沙場，事業頻看劍。古往今來，南北限天塹。倚樓誰弄新聲，重城正掩。曆曆數、西州更點。
澹煙橫，層霧斂。勝概分雄占。月下鳴榔，風急怒濤颭。關河無限清愁，不堪臨鑒。正霜鬢、秋風塵染。
漫登覽。極目萬裏沙場，事業頻看劍。古往今來，南北限天塹。倚樓誰弄新聲，重城正掩。曆曆數、西州更點。
譯文
淡淡輕煙橫在天空，層層重霧已經收去，這勝景曾是英雄豪傑分占之地。月光下，風吹得江麵怒濤洶湧，時而傳來陣陣打魚人的“鳴榔”聲，無限美好山河卻讓人頓感淒涼的愁悶情緒，秋天的風塵又讓兩鬢雪白。
信步登上滿眼風光的北固樓，望著北邊那曾經的萬裏疆場，事業未成卻隻能頻頻看劍。古往今來，滾滾長江天塹把神州南北分開。夜深人靜，倚樓傾聽，傳來的不知誰在彈弄新作的樂曲和西州的更鼓之聲。
注釋
勝概分雄占：勝景曾是英雄豪傑分占之地。
鳴榔：用木條敲船，使魚驚而入網。
風急怒濤颭（zhǎn）：指急風吹得怒濤洶湧
關河：即關山河川。
臨鑒：對鏡。“鑒”即照。
霜鬢：指兩鬢雪白。
漫：指隨意的意思。
極目：縱目，用盡目力遠望。
沙場：指戰場。這裏指北方中原國土。
事業：事情的成就；功業。這裏指收複中原大業。
天塹：天然的壕溝。言其險要可以隔斷交通。
詞題為北固亭。北固亭在鎮江城北的北固山上，下臨長江，三麵濱水，形勢險要。晉蔡謨起樓其上，以貯軍實，謝安複葺之，即所謂北固樓，亦曰北固亭，曆代詩人多喜登臨吟詠，可見其為名勝之地。
“澹煙橫，層霧斂”，開頭寫淡淡輕煙橫在天空，層層重霧已經收去。聯係下文“月下”句看，開頭勾畫的是江山月景圖。可見詩人是月夜登北固亭的。“勝概分雄占”，是說當前勝景曾是英雄豪傑分占之地。劉裕曾在此起兵北伐，孫權曾在此建都定國。“月下鳴榔，風急怒濤颭。”在月光下，在萬籟俱寂中，作者隻不時地聽到從江上傳來的風濤聲和打魚人的“鳴榔”聲，急風吹得怒濤洶湧。這兩句是對江上實景的描繪。
嶽珂在《桯史》中提到他在鎮江時曾為辛棄疾座上客，並說：“稼軒有詞名，每宴必命侍姬歌其所作……既而又作一《永遇樂》，序北府事。”作者亦有《祝英台近》兩首記鎮江事，其一是“登多景樓”，寫登樓北望的感慨：“斷腸煙樹揚州，興亡休論。”另一即該詞。