當年五陵下，結客占春遊。紅纓翠帶，談笑跋馬水西頭。落日經過桃葉，不管插花歸去，小袖挽人留。換酒春壺碧，脫帽醉青樓。
楚雲驚，隴水散，兩漂流。如今憔悴，天涯何處可銷憂。長揖飛鴻舊月，不知今夕煙水，都照幾人愁。有淚看芳草，無路認西州。
當年五陵下，結客占春遊。紅纓翠帶，談笑跋馬水西頭。落日經過桃葉，不管插花歸去，小袖挽人留。換酒春壺碧，脫帽醉青樓。
楚雲驚，隴水散，兩漂流。如今憔悴，天涯何處可銷憂。長揖飛鴻舊月，不知今夕煙水，都照幾人愁。有淚看芳草，無路認西州。
這首詞抒發了作者思念親人、懷戀故國的深情。上片追憶昔日春遊之樂，放縱豪邁；下片訴說今日漂泊之苦，沉鬱頓挫。全篇以樂襯哀，巧於關合，自然流暢，感人肺腑。
起首兩句追憶往昔，筆勢不凡。五陵本是西漢前期五位皇帝的陵墓，地處渭水北岸，距都城長安不遠；當初四周居住著許多豪門大戶，子弟習尚奢縱。後代詩文遂引為典實。此詞借“五陵”以指作者故鄉名城洛陽，意點染奢華豪縱的氣氛，以映襯風流少年的俊爽形象。《樂府詩集》有《結客少年場行》，題解引《樂府廣題》雲：“按結客少年場，言少年時結任俠之客，為遊樂之場，終而無成，故作此曲也。”詞中“結客”二字即從此出。
公元1126年年（宋欽宗靖康元）十一月，金兵渡黃河而攻洛陽，原是洛陽人的朱敦儒倉惶南下，加入哀鴻遍野的難民隊伍，與倉惶的鼠聲與淒厲的鶴唳一起，入淮陰（今屬江蘇），避難於此。遙望故土，回想當年情事，又值國破家亡，詞人感慨萬分，在淮陰寫下了這首詞。