似花還似非花，也無人惜從教墜
蘇軾的這首詞題為“詠楊花”，而章質夫詞則為詠“柳花”，二者看起來相互抵牾，實則不然。隋煬帝開鑿運河，命人在河邊廣種柳樹，並禦賜姓楊，故後來便稱柳樹為“楊柳”。柳花亦被叫作楊花，它實際上是柳絮。
楊花雖然以花為名，但是和人們普遍接受的花的印象不一樣。它細小無華，既無絢目的色彩，又無醉人的芬芳，實在很難真的被當成花來看待。所以作者說它好像是花，卻又不像花。詞以摹寫楊花的形態開篇，並非直接描寫，卻非常傳神。它寫出了楊花的獨特物性，同時又不僅限於此，作者仿佛在設身處地體驗楊花的命運和際遇。意味深長，空靈飄忽，奠定了全詞的風格基調。正如劉熙載《藝概》所說：“此句可作全詞評語，蓋不離不即也。”
落花總會令多愁善感的人們傷感憐惜，可是這同樣負著“花”之名的楊花，任憑它怎樣飄零墜落，也沒有誰在意。“從”，任。“教”，使。一個“惜”字，有著濃鬱的感情色彩。“無人惜”，反襯作者獨“惜”。
拋家傍路，思量卻是，無情有思
楊花隨風飄飛，離開家園，落在路旁。仔細思量，雖說無情，卻也有它的情思。
楊花飄零，本是習見的自然現象，但作者不說“離枝”，而言“拋家”，不僅將其擬人化，更賦予豐富的內心世界。楊花“拋家”遠行，看似“無情”；而“傍路”又顯出內心沉重、戀戀不舍之意，是為“有思”。
蘇軾信中說作此詞的緣由是因為章質夫出任外官，遠離家人，自己“閉門愁斷，故寫其意”。因此寫楊花也就是寫宦途漂泊的章質夫，寫千千萬萬離家遠行的遊子。作者一生輾轉各地，對此有著真切而深刻的體驗。
縈損柔腸，困酣嬌眼，欲開還閉
如果說楊花有思，那麽所思為何？應該是和遊子一樣，思念的是家。對楊花來說，家便是它離開的那棵柳樹。作者由楊花引發的聯想，因而變為對柳樹的想象。你看，那纖柔的柳枝，就像思婦受盡離愁折磨的柔腸；那嫩綠的柳葉，猶如思婦的嬌眼，春困未消，欲開還閉。“縈”，愁思縈回。“柔腸”，柳枝柔細，故取以為喻。“嬌眼”，柳葉初生時，如人的睡眼初展，故稱柳眼。
作者從楊花寫到柳樹，又以柳樹的風姿隱喻思婦的神態，可謂想象奇特，詠物而不滯於物。
夢隨風萬裏，尋郎去處，又還被、鶯呼起
這幾句既攝思婦之魂，又傳楊花之神。遊子遠去，思婦懷人不歸，常引起惱人春夢。柳樹大概也如此吧。在夢中，她追尋千萬裏，好像尋到了夫婿——那遊子一樣的楊花，隻是剛要相逢，卻又被黃鶯的啼叫驚醒。
唐人金昌緒《春怨》詩曰：“打起黃鶯兒，莫教枝上啼。啼時驚妾夢，不得到遼西。”作者化用其意。從表麵上看，這幾句幾乎都是在寫人，一個女子的無限幽怨，呼之欲出。但細讀之，又不能不說是在寫楊柳。隨風飛舞、欲起旋落、似去又還，不正是柳絮飄飛的情景嗎？至於黃鶯兒，也應該常常棲息在柳梢頭。作者落筆輕靈，以自己的內心體驗抒寫楊柳，使之成為人的思想情感的載體。物性耶？人情耶？已經渾然不可分割了。
不恨此花飛盡，恨西園、落紅難綴
不必遺憾楊花飛盡，歎隻歎西園裏百花凋零，難以連綴。作者筆鋒一轉，由楊花的情態轉而為人的惜春傷逝之感。“此花飛盡”，是一花之事；而“落紅難綴”，是一春之事。待到楊花飛盡時，正是暮春時節，燦爛春光，不複重來。正如杜甫《曲江》詩雲：“一片花飛減卻春，風飄萬點正愁人。”
這裏照應開篇“似花還似非花”，又一次將它與花，即“落紅”作了對比。楊花即使飛盡，仍舊不是傷春者憐惜的對象。“不恨”，是承上片“非花”、“無人惜”而言。其實，這是曲筆傳情。作者寫他人對楊花的態度，表達的仍是自己對楊花命運的關注，看似無情，實則有心。
曉來雨過，遺蹤何在？一池萍碎
前麵既然已經寫到“楊花飛盡”，這首詠物詞到這裏似乎難以為繼了。但作者別開生麵，將詞意拓展到又一境界。清晨一場風雨過後，楊花已不見了蹤影。它在哪裏呢？已化為一池浮萍，花殘身碎。
“一池萍碎”句，蘇軾自注：“楊花落水為浮萍，驗之信然。”這是古人的一種說法，並不科學。但作為文學特別是作為抒情詩詞，倒也無須拘泥。
春色三分，二分塵土，一分流水
此時的春色，假如可以三分的話，那麽兩分歸於塵土，一分歸於流水。“塵土”，是說落花飄零；“流水”，則指楊花落水。總之，春色已盡。由惜楊花，進而惜春光，詩人的情感袒露無遺。
“春色”居然可以分，這是一種想象奇妙而又高度誇張的寫法。蘇軾曾多次使用，如《臨江仙》“三分春色一分愁”，《雨中花》“不如留取，十分春態，付與明年”等。在蘇軾之前，已有人這樣寫。如唐代詩人徐凝的“天下三分明月夜，二分無賴是揚州”，宋初詞人葉清臣的“三分春色二分愁，更一分風雨”等，都是經典名句。
細看來，不是楊花，點點是離人淚
細細看來，那水中的浮萍，哪裏是什麽楊花；一點一滴，分明是離人傷心的眼淚。唐人詩曰：“君看陌上梅花紅，盡是離人眼中血。”作者化用其意。比喻新奇脫俗，想象大膽誇張，感情深摯飽滿，蘊意回味無窮。
由眼前的流水，聯想到思婦的淚水；又由思婦的點點淚珠，映帶出空中的紛紛楊花。可謂虛中有實，實中見虛，虛實相間，情景交融。鄭文焯手批《東坡樂府》讚之“煞拍畫龍點睛”。