詩的前半是“追憶舊事”，寫離別後彼此深切思念的情景。“嘉陵江曲曲江池，明月雖同人別離。”明月之夜，清輝照人，最能逗引離人幽思：月兒這樣圓滿，人卻相反，一個在嘉陵江岸，一個在曲江池畔；雖是一般明月，卻不能聚在一起共同觀賞，見月傷別，頃刻間往日歡聚步月的情景浮現在詩人眼前，湧上詩人心頭。“一宵光景潛相憶，兩地陰晴遠不知。”以“一宵”言“相憶”時間之長；以“潛”表深思的神態。由於夜不能寐，思緒萬千，便從人的悲歡離合又想到月的陰晴圓缺，嘉陵江岸與曲江池畔相距很遠，詩人不知道兩地是否都是這樣的“明月”之夜，這樣的詩句將離情別緒說得十分動人。“兩地陰晴遠不知”在詩的意境創造上別出心裁。第一聯裏，離人雖在兩地還可以共賞一輪團?“明月”，而在第二聯裏，詩人卻擔心著連這點聯係也難於存在，從而表現出更樸實真摯的情誼。
詩的後半則是寫詩人處於“新境”，敘述他對“舊事”的看法。“誰料江邊懷我夜，正當池畔望君時”，“正當”表現出白居易和元稹推心置腹的情誼。以“誰料”冠全聯，言懊惱之意，進一層表現出體貼入微的感情：若知如此，就該早寄詩抒懷，免得嚐望月幽思之苦。“今朝共語方同悔，不解多情先寄詩。”以“今朝”、“方”表示悔寄詩之遲，暗寫思念時間之長，“共語”和“同悔”又表示出雙方思念的情思是一樣的深沉。
這首詩，雖是白居易寫給元稹的，卻通篇都道雙方的思念之情，別具一格。詩在意境創造上有它獨特成功之處，主要是情與景的高度融合，看起來全詩句句抒情，實際上景已寓於情中，每一句詩都會在讀者腦海中浮現出動人的景色，而且產生聯想。當讀者讀了前四句，會聯想到江樓、圓月的景象和詩人凝視吟賞的情景，這較之實寫景色更豐富、更動人。