“紺海”三句，狀中秋節的天氣。言傍晚時分，天青色的空中飄飛著幾朵白雲，很快天色轉暗，夜暮中颯颯秋風吹落下井邊的桐葉。此所謂“一葉落而知秋至”也。“何處”兩句，想象語。此處是說：時在中秋，不知道哪一處樓閣造得最高，能最先被圓月的亮光照到？“江汜冷” 三句，寫月光。“汜”，即泛；“悰”，快樂也。此言月光照耀得江水像剛清洗過的綃帛一樣泛出陣陣冷意，月中嫦娥在中秋佳節也倍覺高興，將那圓月一再拭拂，使它一塵不染，光照寰宇。“影留”三句，承上啟下，轉入己的傷別離。此言天上月兒圓，而地上卻人分離。惟剩下室中的遺跡尚在。所以圓月雖明亮，可是詞人卻不願看到這深夜的明月光從簾隙中透射進來，以免使他看到室中離人的遺物更添悲傷。至末三句，天上地下適成鮮明對比，使人更是倍覺同情詞人之生別離。
“竹房”兩句，述孤寂。言詞人孤身一人在竹屋中深居簡出，所以室外的小徑，因為無人走動也長出了苔蘚。黃昏日斜，獨居無聊，惟有仰望碧天，機械地數著朵朵煙霞，打發這無聊的時光。“露蓼”兩句，憶年輕時。言詞人年輕時候與伊人（即上片“人去”之離人）曾在靈岩山前的采香涇畔相遇，互相認識。“二十五”兩句承前，寫今之夢境依稀。“二十五”，可解為過去的二十五年時間。詞人今年四十五歲，二十五年前剛是二十歲，與上句“年時”（即年輕時候）相吻合。詞人說：二十五年過去了，現在我在夢境中已認不清那條兩人曾經走過的“屏山”小徑了。“醉魂”兩句，言己之醉醒兩朦朧矣。此言己在過節時，喝得大醉入夢，所以夢中無法認清小徑通向哪裏，醒後仍醉意熏熏，連滿地的桂花都毫不愛惜的踐踏過去。