這是一首描寫離別的小令，分上下兩闋，共四句。每句都有一個直指或暗示時間的詞，建立了這首詞時間流動的架構：黃昏——前夜——後夜——清晨，在這段時間內，空間相應變換，景物和人物感情相應變換等，濃濃的離情別緒經過逐步變換，最後化為一片清澄，為這首小令的特色。
首句寫景，觀景的眼界由遠及近，又由近及遠。以“落日”起筆，既點明黃昏的時間，又烘托氣氛，重點落在“樓船”，點出別離主題。後句緊接前句，“澄江”照應“船”，“穩過”照應“樓”，“一片天”照應“落日”，過渡和呼應極為妥貼、平穩。“一片天”既可是落日之實在背景，又可是江天，落日映照水中，波光粼粼，則上下相映，已成一體。“穩過”的“穩”建立了“樓船”和“江天”的關係，也流露了作者對待離別的情緒基調，則由“落日”和“江天”所構成的一片美景不會因人物的情緒波動而破壞。
次句由景及情，點出別離的主角——使君和客。在兩方的情意之間，重點在使君的“留”，“依然”使時間向過去延伸，則又交織入使君和客許多言辭之外的因緣，也就是“留意”之所以值得“珍重”。所留之意雖依然，但已不得不別，“一川”即前句的“澄江一片天”，而“別”接應“穩過”，空間距離已悄悄推開，時間也悄悄轉換，“落日”轉成了“風月”，時間已由黃昏過渡到前夜。
轉入下闋，著眼點由使君轉為客。上闋的“留意”經“別”的過渡轉為“離緒”，留別至別離，視角已轉。以夜半的子時劃界，夜可分前後，則“風月”當“前夜”，“永夜清霜”當後夜，景象已判然不同。“危弦”點“樓”，“幕氈”點“船”，都照應上闋，用字仍不虛設。時移情移，空間亦暗移。
永夜是夜到深處，深處即轉，即所謂黎明前的黑暗。末句立即開朗，先用“明日”點出“清晨”，後用“晴空”點出時間正在向正午進發。“明日回頭江樹遠”是空間的進一步推移，“回頭”是客的心理動作，是“離緒”的發展，但“江樹遠”已顯出一片明朗和生機。“懷賢”點出使君和客的友誼基礎為共同的誌意相投，也在不自覺中流露出詞作者作為憂國憂民大哲學家的身份。結句將人的視線上引於晴空，既照應首句的落日，又將感情向大境界升華。“雁字連”，是在一片清澄中顯出的自然界景象，雁南飛，又將北歸，人之離別，正處於自然界的物候大循環之中。
上、下闋所描寫的時間是從黃昏到清晨，但這一小段時空變換是一段更大時空變換的轉折點，使君和客的相會由種種因素所造成，使君和客的相別也由種種因素所造成，一別以後即屬不可知，也許永遠不能再相會，這就使詞作所描述的小段時空變換有了特殊的意義。詞作中時空雖步步變換，但上闋點出“留”，下闋點出“連”，已自然接續成“留連”二字，則人物的感情非“別”所能致。整首小令雖描寫黃昏到清晨，但由“明日”一詞可知下闋所寫全屬設想情景，而全詞的時間中心點隻是“風月從今別一川”的“今”，使君和客二人的感情通過“今”而相合，則一刹那已凝住永恒。