本文可分三段：第一段(屠夫遇狼）寫兩狼追趕屠戶，屠戶時而遷就退讓，繼而被迫抵抗自衛。
這一段又分為三層，從“一屠晚歸”至“綴行甚遠”，簡潔地敘述了屠戶遇狼的時間、地點和情況。一個賣肉晚歸的屠戶，在“擔中肉盡，止有剩骨”，卻又行人斷絕，孤立無援的情況下，讓兩隻惡狼給盯住了。草草幾筆，就勾畫出危急的處境，緊張的氣氛，實在扣人心弦，為後麵描述屠戶的鬥爭策略作了鋪墊。
（屠夫懼狼）麵對意想不到的惡狼，屠夫首先是“懼”。於是采取遷就的策略，“投以骨”。屠夫最初認為，隻要滿足狼的貪欲，就可脫險。至“一狼得骨止，一狼仍從”，也似乎如他所料，使兩狼“綴行甚遠”的情況暫時有了改變，文筆十分曲折。可是照樣投骨的結果，隻不過讓後狼暫時停腳，而“前狼又至”；直到骨頭投盡了，也沒有填飽餓狼的饑腸，而“並驅如故”，因此屠戶處境更加危險。這就充分暴露了狼的貪婪本性，證明了屠戶退讓遷就策略的失敗。這是第二層。
“屠大窘”，說明在危急的關頭，他產生了激烈的思想鬥爭。他明白自己已麵臨生死抉擇，或者被狼吃掉，或者把狼殺死。怕死是不行的，退讓是無用的，唯一的方法是：殺狼。屠戶已在事實麵前吸取了教訓，開始考慮如何改變“前後受敵”的不利條件。他機敏地環顧麥場且速“奔倚”在積薪之下，放下擔子，拿起刀，利用麥場的有利地形，改變了途中兩狼並驅的局麵，避免了前後受敵的處境。“狼不敢前”是屠戶敢於鬥爭的初步效果，並非它們開始退讓。“眈眈相向”，說明兩狼既凶狠又狡詐，也準備變換策略，尋機殘害屠戶。這樣，雙方進入相持階段。這是第三層。
（屠夫禦狼）第二段分兩層：
第一層，從“少時”至“又數刀斃之”。作者在描寫兩狼對屠戶“眈眈相向”之後，又變換筆法，寫一隻狼竟然自己走開，另一隻狼裝作馴良的家狗形態蹲著，然後閉著眼睛打盹，樣子十分悠閑。這是狼在屠戶持刀的情況下耍弄的新花招。文中故意不作說明，而是以細膩的筆觸刻畫狼的狡詐形象，讓人們仔細品味，加深對狼的本性的認識。這時的屠戶雖然不能猜透它們誘敵包抄然後夾擊的花招，但對於狼的凶狠狡詐有了清醒的認識，所以不受這種假象欺騙，不是釋刀自喜，而是趁機“暴起”，猝不及防地以刀劈狼首，結束了它的性命。文中狼的悠閑假象，屠戶的暴起動作，相映成趣。
（屠夫殺狼）第二層，屠戶殺了眼前的狼而準備趕路，又警惕地轉視積薪後，發現了另一隻正在鑽洞的狼。作者借屠戶的銳利的眼睛，點出狼“隧入以攻其後”的企圖，揭露其“身已半入，止露尻尾”那種弄巧成拙的醜態，次“亦斃之”作了痛快的結束。行文至此，才以畫龍點睛之筆點出屠戶“乃悟前狼之假寐，蓋以誘敵”的道理，與上層緊相呼應。這使屠戶也使讀者領悟到：隻知狼凶狠的特性，不了解狼的欺詐一麵，那就要受騙上當；隻看到眼前的狼，卻不注意暗藏的狼，滿足於一時的勝利，到頭來還會遭到失敗。
第三段，是作者詼諧風趣的議論。作者指出狼的狡黠奸詐，而嘲笑其頃刻而斃的結局，也間接讚揚了屠戶的勇敢機智，餘味無窮。