《水龍吟》，又名《龍吟曲》、《莊椿歲》、《小樓連苑》。《清真集》入“越調”，《夢窗詞》集入“無射商”。各家格式出入頗多，曆來都以蘇、辛兩家之作為準。一百二字，前後片各十一句四仄韻。其他句逗不同者為變格。又第九句第一字並是領格，宜用去聲。結句宜用上一、下三句法，較二、二句式收得有力。
“梅津”，尹煥，字惟曉，號梅津，山陰人。與夢窗親兄翁逢龍為同榜進士，也是詞人的好友。又此詞也可與《水龍吟·壽尹梅津》詞互為參照。
上片獻賀詞祝壽。“杜陵”兩句。“杜陵”，即陝西樂遊原，在今長安縣東南，漢宣帝葬於此，故名杜陵。杜甫曾居杜陵，因此自稱杜陵布衣，又稱少陵野老。所以這兒的“杜陵”似指代杜甫，也是作者的自詡。“紅衣露”，“紅衣”，即荷花的別稱。“紅衣露”，即為荷葉上的露水。此處是說：我攀折來楊柳枝，邊狂舞邊吟詞，即席就用“紅衣露”硯成墨汁，填下了這首《水龍吟》詞為你祝壽。“仙桃”三句。點出尹的壽期在正月裏。此處是說：因為目前時在正月，故沒有壽桃獻給壽星；隻有那紅梅怒放著祝壽，並且又助我大發靈感，將這首《水龍吟》詞快快地寫下去。“宮漏”三句，宮漏計時，雞人報時。王維《和賈至舍人早朝大明宮之作》詩有“絳績雞人報曉籌”句，即謂雞人官紅布包頭作雞唱以警起百官上朝。此言雞人官夜呼達旦，警策著百官們準時上朝，所以清晨之時在午門外會有百官們上朝時乘坐來的車騎嘶鳴聲。詞人說：而這就是你尹煥老兄已經做熟了的事情啊！這既寫明了尹煥的地位，也點出當時兩人都是住在京城臨安之中。“正黃編”三句，“黃編”，即黃本書。宋時寫印名書用黃紙以防蠹蛀的，稱為黃本。“天香”，即《天香》詞。此言尹煥晚上秉燭夜讀，翻閱著名貴的黃本書卷，書中的《天香》詞感人肺腑。旁邊又有侍女十指如蔥管，為他剪燭使明。此言尹身在溫柔鄉中，環境優越，自在快樂。
“宮帽”三句，自讚之語。“宮帽鸞枝”，指筆。“臞”，瘦也。“臞仙”，也是自稱。此言自己雖身子瘦弱但卻才思敏捷，在醉中運筆作詞，勢如那鸞翔鳳舞，又自覺文思如泉湧，思接萬裏如仙人之飛舉遨遊。“星羅”三句。此言自己胸藏萬卷書，飛筆走毫能如雲如雨而落筆千言。“長壽”三句，再轉入眼前的壽宴。此處是說：尹煥雖是官員身份，但是仍舊喜歡與我這樣的江湖遊子交結來往，所以壽宴上也就有江湖中人前來同賦壽辭，並且舉杯祝頌他長壽康健，官運如春天萬花齊放般的紅紅火火。“又看看”三句，言尹煥家的壽宴通曉達旦，直到黃鶯啼曉。朋友們這才紛紛備好鞍馬啟程，從西湖邊沿著環湖路回家去。“金狨”，即金絲猴。這裏是指用金絲猴皮製成的名貴鞍具，也是指代鞍馬。
全詞從各個方麵描述自己之才，從而說明夢窗自視甚高，幾乎有自我陶醉之意在。