這是一組“愛情三部曲”。從開頭至“與綰合歡雙帶”為第一部，定情：寫一見鍾情，“琴心先許”。從“記畫堂”至上片結束為第二部，幽會：寫兩心相知，互贈信物。詞的下片為第三部，相思：寫物在人杳，再會無期。
人們往往將古典詩詞中所寫的美人香草當作作者寄托深意的象征物，試圖透過它探尋重大的政治主題。這樣做有一定道理，屈原的《離騷》便是明證。但若將這種研究方法作為固定的格套，定要苦心孤詣地尋求每一首“美人香草”詞的政治寓意，則近乎膠柱鼓瑟、緣木求魚了。
吳曾《能改齋漫錄》載：“賀方回眷一姝，別久，姝寄詩雲：‘獨倚危欄淚滿襟，小園春色懶追尋。深思縱似丁香結，難展芭蕉一寸心。’賀演其詩為《石州引》詞。悼亡詩詞，不知即為此姬作否？”看來，古人並不都古板，吳曾並不以“情事”、“情詞”為嫌。那麽，讀者對於這首《薄幸》，不妨即以其男女情的本色來鑒賞，亦無傷“大雅”。
詩無達詁。吳曾的記載給我們提供了合理想象的事實依據。“賀方回眷一姝，別久”，與此詞正合。全詞的情感核心正是一個“眷”字。“姝”者，美女也，詞中所寫的“淡妝多態”、“輕顰淺笑嬌無奈”，正是“這一個”美女的獨特之美──“多態”：“淡妝”是多態的反襯；“輕顰淺笑”是多態之一斑；“嬌無奈”則是無法用語言形容的“多態”。而這種形體之“多態”，不正是她內心多情而又嬌羞的複雜心態的自然流露麽？此詞下片所寫相思之苦，也正由“別久”引發。吳曾所引之“姝寄詩”，情思深婉，形象鮮麗，引喻貼切，又可見這位姑娘文才之美。所以作者眷戀不已。如果是這樣，這首《薄幸》詞當作於二人定情之後、愛人寄詩之前的一段相思時節。
詞中女主人公形象的特色，除了“多態”、多情之外，尤為引人注目的突出之處在於主動。這與傳統“佳人”形象有質的區別。試看，她對意中人“的的頻回眄睞”，怎不令人銷魂；她一旦確認知音，便“琴心先許”、“綰合歡雙帶”、“把香羅偷解”，又是何等的果斷、痛快！在這位真情如火的姑娘身上，可以窺見白樸《牆頭馬上》中李千金的身影。“的的”二字，頗值玩味；既表現了作者相思時回憶往事如在目前的真切情景，又生動傳神地托出了女子頻送秋波的明確信息。“的的”二字迭用，雖屬罕見，但用在這裏卻非常明曉暢達，充溢著生活氣息，使讀者眼中幻化出這位勇敢女性的神采。
這組愛情三部曲的第一部“定情”，純用白描手法，恰與姑娘的“淡妝”相融諧。第二部“幽會”，不宜用白描了，便以景襯情，選用了“畫堂”、“風月”、“睡鴨”、“鴛屏”等典型事物來暗寫。第三部“相思”為全詞重點，可分為三個層次：第一層寫初次幽會之後再不見那位姑娘“踏青挑菜”，也就是再沒有見麵的機會。第二層寫多次托人傳書遞簡，但阻隔重重，音信難通。第三層寫後會無期，百無聊賴，度日如年。這三層步步遞進，逼出了一個“苦”字。於是在心中暗暗怨恨那位“冤家”的“薄幸”；於是更加珍惜那不可重複的“定情”與“幽會”，一遍又一遍地回想當初的黃金細節：“淡妝多態……”。全詞就是這樣形成了一個“此恨綿綿無絕期”的循環往複的“情結”結構。
有一位學者曾說：中國古代文學中存在著一個愛情母題：有所愛，但不能得其所愛，而又不能忘其所愛。這首詞也是一個佐證。如果與那些汗牛充棟的才子佳人大團圓的小說戲曲相比，賀鑄這首小詞所反映的古代青年男女愛情生活的真實性和普遍性，無疑具有更高的認識價值和審美價值。